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日期:2020-05-10 16:26:00
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  • LPR改革促进降低贷款实际利率成效显著

     

      央行最新发布的《2020年第一季度中国货币政策执行报告》对贷款市场报价利率(LPR)改革的效果进行了专栏梳理。报告称,自2019年8月央行宣布改革完善LPR形成机制以来,LPR改革已取得重要成效,货币政策向贷款利率的传导效率明显增强,以改革的办法促进降低贷款实际利率成效显著。

      数据显示,2020年3月,一般贷款(不含个人住房贷款)利率为5.48%,较LPR改革前的2019年7月下降了0.62个百分点,2020年以来下降了0.26个百分点,降幅明显超过同期LPR降幅。

      2020年4月,一年期和五年期以上LPR分别下降至3.85%和4.65%,较3月分别下降20个和10个基点。这是2019年8月央行改革完善LPR形成机制以来,两个期限的LPR单月最大降幅。央行表示,由于LPR有方向性和指导性,有利于继续推动降低贷款实际利率。东方金诚首席宏观分析师王青表示,4月LPR创单月最大降幅,将带动一般贷款利率更大幅度下行。预计贷款成本下降将有助于激发企业信贷需求,贯彻货币政策逆周期调节力度加大意图。

     

      贷款利率隐性下限完全打破

     

      报告显示,2020年4月中旬,新发放贷款中,利率低于原贷款基准利率0.9倍的占比为28.9%,超过LPR改革前2019年7月的三倍,贷款利率的隐性下限已完全被打破,贷款利率定价的市场化程度明显提高。

      另据统计,3月一般贷款中利率高于LPR的贷款占比为72.83%,利率等于LPR的贷款占比为2.75%,利率低于LPR的贷款占比为24.42%,贷款利率加减点区间整体较去年12月有所下移。

      与此同时,银行内部定价机制进一步改善,市场化形成的LPR逐渐取代贷款基准利率成为商业银行内部资金转移定价 (FTP)的主要参考基准。据统计,绝大多数全国性银行已将LPR内嵌入FTP曲线,贷款FTP与LPR联动性增强,商业银行FTP的市场化程度明显提高。

      此前,央行已将银行新发放贷款运用LPR定价情况纳入宏观审慎评估(MPA)考核,推动银行有序运用LPR进行贷款定价。此外,央行要求2020年1月1日起金融机构不得新签参考贷款基准利率定价的浮动利率贷款合同。在此基础上,存量浮动利率贷款定价基准转换已于3月1日启动。

      新网银行首席研究员、中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼表示,当前,应抓紧推进存量浮动利率贷款定价基准转换工作,以改革的方式疏通货币政策传导渠道,推动企业实际融资成本逐步下降。央行表示,下一步将加强对转换进度的监测,将金融机构存量企业贷款转换进度纳入MPA和合格审慎评估考核,预计在8月底前可基本完成转换。

     

      LPR改革有效推动存款利率市场化

     

      目前LPR的形成机制为:报价行在中期借贷便利(MLF)利率基础上加点报价,加点幅度主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。自2019年8月LPR改革以来,1年期LPR累计下行了46个基点。光大证券固定收益分析师张旭指出,这其中超过3/4由MLF利率的下降所贡献,特别是从2019年10月以来LPR与MLF利率之间的利差一直维持不变,LPR的下降全部来源于MLF利率的变化。

      事实上,上述现象的背后是LPR下行的过程中银行业内部发展面临的不平衡问题——部分银行在市场利率降低的过程中依然面临负债成本偏高、息差压力较大的压力。张旭建议,在压降LPR与MLF利率之间的利差过程中可以多依靠数量型工具降低银行的资金成本、缓解银行在信贷投放过程中的流动性约束。2020年以来,央行已实施3次降准,在释放长期流动性的同时,着力降低银行资金成本。

      “对银行来说,负债端的主要部分是存款,仅靠下调政策利率很难有效降低银行成本。由于中央表态要稳妥推进存贷款基准利率与市场利率并轨,这意味着利率市场化的既定方针不变。”民生证券首席宏观分析师解运亮预计,监管层有可能以市场化方式引导存款利率浮动倍数下降,从而达到实际存款利率下降的效果。

      在引导存款实际利率下降方面,LPR改革已经在发挥作用,对于存款利率市场化改革起到了推动作用。报告指出,随着贷款市场利率整体下行,银行发放贷款收益降低,为了保持和资产收益相匹配,银行会适当降低其负债端成本,高息揽储的动力也会随之下降,从而引导存款利率下行。从实际情况看,银行存款利率已出现一定变化,部分银行主动下调了存款利率,市场化定价的货币市场基金等类存款产品利率也有所下行,存款利率与市场利率正在实现“两轨合一轨”,贷款市场利率改革有效地推动了存款利率市场化。

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